Domani 27 maggio 2026 il Ministero dell’Economia e delle Finanze collocherà un nuovo BOT semestrale che, già alla vigilia, si candida ad essere una sorta di termometro sull’andamento dei rendimenti nella parte più breve della curva per via dello stesso timing di collocamento. Nel giro di 36 ore, infatti, i mercati sono passati dall’euforia per una possibile pace in Medio Oriente ai nuovi attacchi degli Usa contro le infrastrutture iraniane e di Israele contro il Libano.
E così il raffreddamento dei rendimenti che era quasi scontato torna ad essere di nuovo in bilico come vedremo tra poco. Prima però facciamo le presentazioni con i dettagli dell’asta e il suo calendario.
Caratteristiche del BOT semestrale in asta il 27 maggio
Il nuovo BOT semestrale in collocamento domani 27 maggio avrà una durata pari a 185 giorni, con data di emissione fissata al 29 maggio 2026 e scadenza prevista per il 30 novembre 2026. Il codice ISIN assegnato al titolo è IT0005711749.
L’importo offerto dal Tesoro sarà pari a 7,5 miliardi di euro, ai quali potrà aggiungersi un collocamento supplementare fino a 750 milioni riservato agli Specialisti in titoli di Stato. L’ammontare complessivo potenziale salirà quindi fino a 8,25 miliardi di euro.
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Come tutti i BOT, anche il nuovo semestrale non avrà periodiche. Il rendimento deriva infatti dalla differenza tra il prezzo di acquisto sotto la pari e il rimborso a 100 alla scadenza.
Tutto identico anche sulle condizioni dell’acquisto con il lotto minimo sottoscrivibile sempre a 1.000 euro, mentre le commissioni massime applicabili dagli intermediari sono pari allo 0,15%.
Calendario dell’asta e quadro del debito a breve termine
Il calendario operativo dell’asta del 27 maggio prevede una serie di step ben precisi.
La prenotazione del BOT presso banche e intermediari dovrà essere effettuata entro il 26 maggio 2026. La presentazione delle domande in asta sarà invece possibile fino alle ore 11:00 del 27 maggio.
Il giorno successivo, il 28 maggio alle 15:30, si svolgerà il collocamento supplementare riservato agli operatori Specialisti in titoli di Stato.
Il regolamento finale dell’operazione è fissato per il 29 maggio 2026, data in cui avverrà anche l’emissione ufficiale del titolo e quindi l’accredito sul proprio conto titoli.
Alla stessa data del regolamento andranno infatti in scadenza BOT per circa 9,52 miliardi di euro. Questo significa che il Tesoro realizzerà un’emissione netta “negativa” per almeno 1,27 miliardi. Questo è un aspetto almeno potenzialmente favorevole. Quando il Tesoro rimborsa più titoli rispetto a quelli collocati, la pressione dell’offerta si riduce e questo tende generalmente a sostenere la domanda degli investitori.
L’asta BOT di domani si inserisce nel tradizionale programma di gestione del debito a breve termine del Tesoro italiano. Attualmente lo stock complessivo di BOT in circolazione supera i 144 miliardi di euro considerando le varie scadenze tra sei e dodici mesi. Ma questi sono dettagli tecnici.
In realtà l’attenzione è tutta rivolta ai rendimenti possibili.
Che rendimento attendersi dal BOT a sei mesi?
Possibile rendimento del nuovo BOT semestrale in asta il 27 maggio. Tema centrale non solo per ovvie ragioni di interesse ma anche perchè un BOT a sei mesi manca sul mercato primario dallo scorso marzo visto che ad aprile ci sono state solo riaperture.
Ci sono le indicazioni provenienti dal mercato secondario che per il nuovo BOT IT0005711749 sembrano suggerire un rendimento attorno al 2,30% annuo lordo, livello inferiore ai picchi registrati a marzo (2,482%) ma ancora stimolante per uno strumento considerato a basso rischio e con durata limitata. Un ritorno simile significherebbe prezzo medio ponderato attorno a 98,85 centesimi (988 euro per il lotto minimo di 1000 euro) contro i 98,75 cent di marzo (987,5 euro per il lotto minimo). Se questo dovesse essere l’esito dell’asta de 27 maggio, si tratterebbe di un ritorno in linea con la graduale normalizzazione della curva dei tassi italiani a breve termine.
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Il punto è che alla vigilia lo scenario è nuovamente cambiato: non solo non c’è stata una accelerazione nelle trattative tra Usa e Iran ma anzi la situazione è tornata tesa.
E qui entra in ballo un discorso generale perchè i BOT, per loro natura, sono molto sensibili alle aspettative di politica monetaria e inflazione. Quando il mercato teme un’accelerazione dei prezzi al consumo (a causa delle tensioni energetiche) i rendimenti tendono rapidamente a salire. Al contrario, quando il contesto appare più stabile, gli investitori accettano rendimenti inferiori pur di mantenere elevata sicurezza e liquidità.
Fino a ieri il mercato sembrava scommettere su uno scenario relativamente più tranquillo rispetto a quello visto nel primo trimestre dell’anno e quindi il rendimento atteso del nuovo BOT semestrale appariva addirittura in moderato calo rispetto ai massimi di marzo. L’imprevedibilità di Trump ha però rimischiato tutto. Staremo quindi a vedere quale sarà l’esito.
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