Suono della campanella oramai vicinissimo per la trimestrale di Telecom Italia. Il colosso delle Tlc pubblicherà i risultati dei primi nove mesi dell’esercizio 2026 oggi 10 novembre ma dopo la chiusura delle contrattazioni. Quindi la reazione da parte degli investitori ci sarà domani in avvio di seduta. In quel momento peserà il confronto tra i parametri effettivi della trimestrale e quelle che erano le previsioni degli analisti.
Le azioni TIM viaggiano abbastanza tranquille in vista dell’appuntamento: quando manca poco più di un’ora dalla chiusura delle contrattazione l’ex monopolista, ora acquisito da Poste Italiane, registra una progressione dello 0,58% a 5,77 euro grazie ad una fiammata registrata nel primo pomeriggio dopo che per tutta la mattinata erano invece prevalse le vendite. Ad aver determinato il cambio di rotta potrebbero essere state anche le indicazioni incoraggianti, ai fini della trimestrale, arrivate dai conti della controllata TIM Brasil. I risultati del gruppo carioca precedono sempre quelli di Telecom Italia e vengono considerati una sorta di primo tempo dei conti di tutto il conglomerato.
E allora, in vista della pubblicazione della trimestrale di TIM (mancano oramai poche ore) facciamo il punto sia sulle previsioni degli analisti che sulla performance di TIM Brasil.
Indice
Trimestrale TIM: le previsioni degli analisti sui ricavi
Partiamo proprio dalle previsioni. Secondo il consensus pubblicato da Telecom Italia sul proprio sito, i ricavi del gruppo nel terzo trimestre 2026 sono attesi a 3,56 miliardi di euro, con una crescita del 2,8% rispetto ai 3,46 miliardi dello stesso periodo del 2025 (base comparabile).
A trainare il fatturato dovrebbe essere soprattutto il Brasile, con ricavi previsti a 1,197 miliardi di euro, in aumento del 5,4%. Per la componente domestica le stime indicano invece 2,366 miliardi, con una progressione più contenuta dell’1,5%.
Entrando nel dettaglio del mercato italiano, emerge una differenza tra le due principali aree di attività. TIM Consumer dovrebbe registrare ricavi per 1,52 miliardi (-0,9%), mentre TIM Enterprise è attesa a 848 milioni, con un incremento del 6,1%. Un andamento che confermerebbe il maggiore contributo della divisione dedicata alle aziende alla crescita del gruppo.
Per quanto riguarda i ricavi da servizi, il consensus indica 3,35 miliardi di euro (+2,1% su base annua). Anche in questo caso la componente Enterprise dovrebbe fare meglio, con un incremento del 5,2% a 791 milioni, contro una flessione del 2,2% prevista per Consumer.
Ebitda, investimenti e debito: cosa aspettarsi dalla trimestrale TIM
Scendendo nel conto economico, il mercato si aspetta una crescita anche sul fronte della redditività. In particolare, l’Ebitda after lease (Ebitda AL) è previsto a 1,038 miliardi di euro, contro 1,003 miliardi del terzo trimestre 2025, con un progresso del 3,5%.
La previsione sull’Ebitda complessivo è invece di 1,223 miliardi, in aumento del 3,9% rispetto agli 1,177 miliardi della base comparabile. A livello geografico, il contributo più consistente alla crescita dovrebbe arrivare ancora una volta dal Brasile, dove l’Ebitda AL è atteso a 484 milioni (+6,2%). In Italia la previsione è di 556 milioni, con un incremento dell’1,3%.
Attenzione anche agli investimenti. Il consensus stima capex per 442 milioni di euro nel trimestre, in aumento del 15% rispetto ai 384 milioni dello stesso periodo del 2025. L’incremento sarebbe concentrato soprattutto sul mercato domestico, dove gli investimenti sono previsti a 274 milioni (+25,8%), mentre in Brasile la spesa dovrebbe rimanere sostanzialmente stabile a 167 milioni.
Un dato da osservare sarà quindi il rapporto tra investimenti e generazione operativa di cassa. Il parametro Ebitda AL meno capex è atteso a 597 milioni, in flessione del 3,6% rispetto ai 619 milioni della base comparabile.
C’è poi l’indebitamento. Il consensus indica un debito netto after lease di 7,282 miliardi di euro, contro i 7,545 miliardi registrati a fine settembre 2025. Si tratta di una riduzione del 3,5% su base annua, ma anche di un dato che andrà letto alla luce dell’evoluzione della generazione di cassa. Per l’intero esercizio 2026 le aspettative sono più ambiziose: gli analisti stimano un debito netto after lease di 5,804 miliardi, in diminuzione del 15,3% rispetto ai 6,854 miliardi della base comparabile 2025.
Trimestrale TIM Brasil anticipa quella di Telecom Italia
Come anticipato, qualche indicazione è già arrivata dai risultati della controllata brasiliana, che ha pubblicato i propri conti prima della capogruppo.
Nel terzo trimestre TIM Brasil ha registrato ricavi per 7,07 miliardi di reais, in aumento del 5,3% rispetto ai 6,71 miliardi dello stesso periodo del 2025. I ricavi da servizi sono saliti del 5% a 6,8 miliardi. Positivo anche il dato sulla redditività: l’Ebitda normalizzato ha raggiunto 3,7 miliardi di reais, con una crescita del 6,7%. Di segno opposto l’utile netto normalizzato, sceso del 7,8% a 1,11 miliardi.
Guardando ai primi nove mesi dell’anno, il fatturato della controllata è arrivato a 20,84 miliardi di reais (+5,8%), mentre l’Ebitda normalizzato ha raggiunto 10,57 miliardi (+6,8%). L’utile netto normalizzato si è attestato invece a 2,97 miliardi, sostanzialmente stabile rispetto allo stesso periodo del 2025 (-0,8%).
Il giudizio degli analisti sui conti brasiliani è stato complessivamente positivo. Banca Akros ha definito i risultati in linea con le attese, senza particolari effetti di trascinamento sui numeri della capogruppo, confermando il giudizio buy e il target price di 8 euro sulle azioni TIM. Anche Equita ha evidenziato alcuni elementi favorevoli, tra cui il contenimento dei costi e la crescita dell’Ebitda, pur segnalando un rallentamento dei ricavi mobili, parzialmente compensato dalla ripresa della componente UBB. La sim milanese ha quindi ribadito la guidance 2026 della controllata carioca.
Azioni TIM: cosa dicono gli analisti
Infine, uno sguardo alle valutazioni di borsa. Secondo il consensus raccolto da Bloomberg, il 27,3% degli analisti che seguono le azioni TIM è posizionato sul rating buy, mentre il 63,6% consiglia di mantenere le azioni in portafoglio (hold). Un solo analista ha invece una raccomandazione sell, vendere. Il target price medio a 12 mesi è pari a 7,24 euro, un livello che, rispetto alle quotazioni attuali di 5,77 euro, implica un potenziale rialzo del 26,4%.
La trimestrale TIM di oggi sarà quindi un primo banco di prova per verificare se la crescita attesa di ricavi e marginalità trova conferma nei numeri effettivi. Per il mercato conteranno soprattutto la tenuta del business domestico, il contributo del Brasile e le indicazioni sull’indebitamento. Senza dimenticare che il prossimo 12 novembre arriveranno anche i risultati di Poste Italiane: un appuntamento utile per avere ulteriori elementi sulle prospettive del gruppo dopo l’acquisizione della partecipazione di controllo in TIM a seguito dell’OPAS.
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