Il pre-market di Wall Street non promette nulla di buono per Nvidia. Mentre è in corso la redazione dell’articolo, le azioni del colosso dei semiconduttori stanno cedendo circa il 7% a 173 dollari, mettendo a rischio il tentativo di recupero avviato lo scorso venerdì dopo le pesanti vendite delle sedute precedenti provocate dal generalizzato allontanamento dai titoli dell’AI per effetto dell’esito delle Midterm.
Questa volta, però, a pesare su Nvidia non sono proiezioni su ordini, margini o prospettive di vendita dei chip. A finire sotto i riflettori è stato il fondatore e amministratore delegato, Jensen Huang, dopo la rivelazione di una relazione con un’imprenditrice cinese sospettata dalle autorità statunitensi di essere legata all’intelligence di Pechino. Huang ha ammesso il tradimento coniugale e si è scusato con la famiglia e con i dipendenti. Caso chiuso tra le mura domestiche? Niente affatto perchè la vicenda ha subito assunto una dimensione ben diversa da quella personale a seguito della decisione del consiglio di amministrazione del colosso tech di avviare un’indagine indipendente. Ed ecco inevitabilmente scoppiare un caso che rischia di pesare direttamente su Nvidia visto che Huang agli occhi di tutto il mondo incarna la strategia e il successo del gruppo AI.
E allora cerchiamo di capire davvero quanto possa pesare sulle azioni Nvidia la grana Jensen Huang. Per farlo ricorreremo a quelle che sono le view espresse dagli analisti su questa vicenda.
Indice
Caso Jensen Huang: cosa è successo al CEO di Nvidia
Forse dello scandalo di cui tutti da giorni parlano (e che è alla base del crollo delle azioni Nvidia nel premarket) non si sarebbe saputo nulla se…lo stesso Jensen Huang non avesse inviato una lettera interna ai dipendenti. Nel messaggio, il manager ha riconosciuto di essere stato infedele alla moglie, chiedendo scusa per avere ferito lei e i figli. Una confessione personale che, presa da sola da sola, avrebbe al massimo suscitato qualche sorriso.
E invece è arrivato un mezzo terremoto perchè la relazione extraconiugale tenuta nascosta avrebbe riguardato Alice Huang, imprenditrice ed ex dirigente di Megaspeed, società con sede a Singapore che acquista chip Nvidia. Secondo le ricostruzioni del New York Times, la donna sarebbe stata oggetto di indagini da parte delle autorità statunitensi per presunti collegamenti con l’intelligence cinese e per il possibile trasferimento a Pechino di informazioni riservate.
Da qui il coinvolgimento diretto di Nvidia. Domenica 8 novembre il consiglio di amministrazione ha annunciato un’indagine indipendente, affidata a un comitato di amministratori indipendenti con il supporto di consulenti legali esterni. L’obiettivo è fare chiarezza sulle segnalazioni secondo cui Huang sarebbe stato bersaglio di un’operazione di intelligence straniera.
La società ha precisato di non avere motivi per ritenere che siano stati compromessi la sicurezza nazionale statunitense o i segreti aziendali. Huang, dal canto suo, sostiene l’indagine e ha promesso piena collaborazione. Il consiglio ha anche ribadito la fiducia nel CEO, che per il momento resta saldamente al suo posto.
La vicenda è arrivata anche nei palazzi che contano di Washington. Alcuni esponenti repubblicani della Camera hanno chiesto a Huang un briefing sulle misure di protezione adottate da Nvidia contro possibili attività di spionaggio. Il confronto con il Congresso è previsto per il 18 novembre, il giorno successivo alla pubblicazione dei risultati trimestrali.
Sulle azioni Nvidia gli analisti non cambiano idea
Questi i fatti. Vediamo ora le reazioni degli analisti, utili per farsi un’idea del reale peso di questa grana sulle azioni Nvidia.
Bernstein è stata la le prime a prendere posizione affermando che accuse di spionaggio sono ancora poco sostanziate anche se la vicenda rappresenta una pessima notizia per l’immagine del gruppo. La casa d’affari ha preferito porre l’accento su un rischio ben più concreto: l’aumento della pressione politica e regolamentare su Nvidia. La questione riguarda soprattutto le esportazioni di chip avanzati verso la Cina e i canali attraverso cui questi prodotti potrebbero raggiungere acquirenti soggetti a restrizioni.
Secondo gli analisti il rapporto di Huang con Alice Huang, almeno per quanto emerso finora, non dimostra di per sé un trasferimento di informazioni riservate. Gli esperti hanno anche ricordato un aspetto che nella valutazione dei rischi di questa grana potrebbe far valere il suo peso: le vendite in Cina non rappresentano oggi il motore delle previsioni di crescita del gruppo. Nvidia ha infatti costruito la propria guidance per il terzo trimestre fiscale senza considerare ricavi dalla componente Data Center compute destinata al mercato cinese.
Ecco perchè la conclusione di Bernstein è quindi meno catastrofica di quanto suggerisca il tonfo NVDA del pre-market: la domanda dei prodotti Nvidia non viene messa in discussione dallo scandalo. Sulla base di questa valutazione la conferma del rating outperform e del target price di 400 dollari. Caso chiuso ancora prima di essere aperto? Assolutamente no, perchè il bicchiere mezzo vuoto (o pieno dipende dai punti di vista) di questa grana è che essa potrebbe offrire ai parlamentari più critici verso le esportazioni tecnologiche nuove ragioni per chiedere controlli più severi.
Anche Citi, comunque, invita a guardare soprattutto alle conseguenze per la governance, alla maggiore vigilanza regolamentare e alla conformità delle esportazioni di chip H200 verso la Cina, anche attraverso intermediari.
Il vero punto debole di Nvidia è il rischio Huang
Al di là di queste valutazioni, c’è una questione che non riguarda direttamente i ricavi, ma che per il mercato potrebbe comunque pesare parecchio: quanto sarebbe difficile per Nvidia un futuro senza Jensen Huang?
E’ il cosiddetto key man risk, cioè il rischio legato alla dipendenza di un’azienda da una singola figura. Huang non è soltanto il manager che firma i risultati trimestrali. È il fondatore che dal 1993 ha guidato la trasformazione di Nvidia da produttore di schede grafiche a protagonista assoluto dei chip per l’intelligenza artificiale.
Secondo Bernstein, il CEO mantiene un controllo molto diretto sulla strategia e sulle principali leve operative, con circa 60 riporti diretti. E non è affatto scontato individuare un successore in grado di raccogliere la sua eredità. È questo il motivo per cui un’eventuale uscita di scena, anche solo temporanea, sarebbe molto più difficile da assorbire rispetto a un normale avvicendamento al vertice.
Una lettura simile è arrivata da Kunjan Sobhani di Bloomberg Intelligence: l’indagine aumenta il rischio di dipendenza da una figura chiave, ma non dovrebbe modificare nell’immediato le prospettive fondamentali del gruppo, dalle previsioni di fatturato e margini al lancio delle nuove generazioni di prodotti.
C’è anche chi invita a non anticipare scenari estremi. Josh Gilbert, lead analyst di eToro, ritiene che l’indagine possa danneggiare il sentiment nel breve periodo, ma che le prospettive di lungo termine restino sostanzialmente intatte se non si arriverà a un cambiamento ai vertici.
Azioni Nvidia: il 17 novembre arriva il vero banco di prova
Il caso Huang si abbatte su un titolo che non aveva certo bisogno di nuove preoccupazioni. Nvidia era già reduce da una fase di debolezza, con gli investitori sempre più attenti alla sostenibilità degli investimenti in infrastrutture per l’intelligenza artificiale e alla capacità dei grandi operatori tecnologici di trasformare le spese in ricavi e profitti.
Il prossimo 17 novembre arriveranno i risultati del terzo trimestre fiscale. La società aveva indicato ricavi attesi intorno a 108 miliardi di dollari: il mercato cercherà conferme sulla domanda di chip, sugli ordini dei principali clienti cloud e sulla tenuta dei margini. Sarà un passaggio importante anche per capire se le preoccupazioni che hanno già colpito il comparto IA stanno trovando riscontro nei numeri.
Ma c’è un altro elemento da non trascurare: il briefing richiesto dai parlamentari statunitensi è fissato per il 18 novembre. In pratica, subito dopo la trimestrale arriverà un nuovo momento di confronto istituzionale sul caso.
Per Nvidia si apre quindi una settimana particolarmente delicata: prima i conti, poi il confronto con il Congresso. Se i risultati confermeranno la forza del business e l’indagine non farà emergere violazioni, il mercato potrebbe ridimensionare rapidamente la componente emotiva della vendita. Se invece dovessero affiorare problemi sui controlli delle esportazioni o sulla posizione di Huang, la correzione potrebbe assumere un significato diverso.
La grana Jensen Huang non ci voleva proprio in mezzo a tutto questo.
Seguici su Telegram! Iscriviti qui
Questo articolo è stato redatto a solo scopo informativo e non si può considerare in alcun modo un’indicazione operativa. Il sito web non garantisce la correttezza e non si assume la responsabilità sull’utilizzo delle informazioni riportate.
