BNP Paribas ha annunciato una nuova emissione di Credit Linked Certificate destinata agli investitori interessati a ottenere esposizione al mercato del credito attraverso panieri diversificati di emittenti bancari, industriali e tecnologici. La nuova gamma amplia l’offerta già presente sul mercato italiano e punta su una struttura focalizzata sulla generazione di rendimento tramite premi fissi annuali.
I nuovi strumenti riconoscono infatti cedole fisse comprese tra il 4,25% annuo e il 5,75% annuo lordo (tassazione certificates al 26%), con rendimento variabile in funzione del paniere sottostante e del livello di rischio associato alle entità di riferimento selezionate. Tutti i certificate hanno un importo nozionale pari a 10.000 euro e una durata di 10 anni e un mese, con data di scadenza fissata al 27 giugno 2036.
I prodotti sono quotati sul mercato EuroTLX, gestito da Borsa Italiana, e sono stati costruiti per consentire agli investitori di diversificare l’esposizione rispetto alle tradizionali asset class azionarie e obbligazionarie. Il focus della nuova emissione è infatti il merito creditizio di società considerate strategiche nei rispettivi settori.
L’emittente presenta rating elevati da parte delle principali agenzie internazionali, con valutazioni A+ per S&P, A1 per Moody’s e AA- per Fitch.
I panieri sottostanti: banche italiane, industriali, tecnologia USA e investment bank
La nuova emissione comprende sei differenti Credit Linked Certificate costruiti su panieri di entità di riferimento appartenenti a diversi comparti economici. La struttura consente di scegliere tra esposizioni collegate a debito senior oppure subordinato.
Tra i sottostanti figurano:
- il debito senior e subordinato di Unicredit, Intesa Sanpaolo e Banca Monte dei Paschi di Siena – ISIN XS3312413183
- il debito senior di Leonardo, Enel ed Eni – ISIN XS3312413340
- il debito subordinato di Deutsche Bank, Banco Santander e Barclays – ISIN XS3312413423
- il debito senior di HP, Dell Technologies e Meta Platforms – ISIN XS3312413779
- il debito senior di Goldman Sachs e Morgan Stanley – ISIN XS3312413852
Elemento centrale della nuova emissione riguarda proprio la distinzione tra debito senior e debito subordinato. In caso di evento di credito, il debito senior manterrebbe infatti una priorità di rimborso rispetto a quello subordinato. Questo significa che il potenziale recupero per gli investitori tende a essere più elevato sui panieri senior.
Al contrario, i panieri basati su debito subordinato presentano un profilo di rischio maggiore ma possono offrire premi annuali più elevati.
La struttura dell’emissione è quindi pensata per consentire una scelta più mirata in funzione del livello di rischio che l’investitore intende assumere.
Come funzionano premi, eventi di credito e rimborso finale
Il meccanismo dei nuovi Credit Linked Certificate ruota attorno alla tenuta creditizia delle entità di riferimento incluse nei panieri. In assenza di eventi di credito, gli strumenti corrispondono regolarmente il premio annuo previsto e, alla scadenza del giugno 2036, rimborsano il 100% del valore nominale.
La situazione cambia invece nel caso in cui una o più società del paniere vadano incontro a un evento di credito durante la vita del certificate. In questo scenario il prodotto viene liquidato parzialmente: il valore nominale viene ridotto in proporzione al peso dell’emittente coinvolto e al relativo tasso di recupero ISDA.
Anche i premi annuali futuri vengono automaticamente ridotti in misura proporzionale rispetto alla parte di nominale colpita dall’Evento di Credito. Questo significa che il rendimento effettivo del Certificate dipenderà dalla capacità delle società sottostanti di mantenere stabile il proprio merito creditizio per tutta la durata del prodotto.
Nel caso più negativo, cioè evento di credito su tutte le entità di riferimento del paniere, il certificate scade anticipatamente. In tale circostanza cessano i pagamenti dei premi futuri e il rimborso finale può risultare molto inferiore al capitale iniziale investito, fino alla perdita parziale o totale dell’investimento.
Un esempio per comprendere il funzionamento.
Prendiamo il Credit Linked Certificate collegato al debito senior di Leonardo, Eni ed Enel. Come da KID, il prodotto riconosce un premio fisso del 4,50% annuo lordo, pari a 450 euro l’anno su un nominale di 10.000 euro, qualora non si verifichino eventi di credito sulle tre società.
Se invece una delle entità di riferimento dovesse essere interessata da un Evento di Credito, il nominale del certificate verrebbe ridotto in proporzione al peso dell’emittente coinvolto e al relativo recovery rate. Nel caso di evento di credito su tutte le società del paniere, il prodotto terminerebbe anticipatamente senza pagamento delle cedole residue e con rimborso finale calcolato sulla quota recuperabile dei singoli emittenti.
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