Shein si avvicina alla quotazione in Borsa dopo un percorso più lungo e complicato del previsto. Il gruppo della fast fashion, nato in Cina e oggi con sede a Singapore, ha ottenuto il via libera delle autorità cinesi per procedere con l’IPO a Hong Kong, superando l’ostacolo più importante dopo i tentativi non riusciti a New York e Londra.
La quotazione non è ancora conclusa, ma il calendario inizia a prendere forma. Secondo le ultime indiscrezioni di mercato, Shein potrebbe arrivare in Borsa tra la fine del terzo trimestre e l’inizio del quarto trimestre, quindi tra settembre e ottobre. Alcune ricostruzioni indicano anche la possibilità di un’operazione già ad agosto, ma il passaggio decisivo resta l’esame della Borsa di Hong Kong, seguito dal roadshow con gli investitori e dalla definizione del prezzo.
Quando potrebbe arrivare l’IPO Shein
Il via libera della China Securities Regulatory Commission sblocca una situazione ferma da circa un anno. Shein aveva presentato domanda in via riservata a Hong Kong nel 2025, dopo aver visto complicarsi prima la strada americana e poi quella britannica.
Il primo progetto guardava a Wall Street, ma negli Stati Uniti il gruppo si è scontrato con le pressioni politiche e regolamentari sulla filiera produttiva, sulle importazioni a basso valore e sulle condizioni di lavoro presso alcuni fornitori. La seconda ipotesi era Londra, dove il processo aveva fatto passi avanti, ma mancava l’autorizzazione di Pechino.
Hong Kong è diventata quindi la soluzione più praticabile. Per Shein significa restare più vicina al perimetro regolamentare cinese, pur mantenendo una quotazione internazionale. Per la Borsa di Hong Kong, invece, l’operazione sarebbe un colpo importante in una fase di ripresa del mercato delle IPO asiatiche.
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Quanto può valere Shein in Borsa
Il tema più interessante riguarda la valutazione. Shein era arrivata a valere fino a 100 miliardi di dollari nel 2022, nel pieno del boom dell’e-commerce e della moda online a basso costo. Nel 2023 la valutazione era già scesa a circa 66 miliardi. Oggi il mercato guarda a una forchetta più bassa, tra 40 e 50 miliardi di dollari.
Il ridimensionamento non significa che Shein sia diventata una società piccola. Anche a 40 miliardi resterebbe uno dei nomi più rilevanti della moda globale quotata, con una dimensione superiore a diversi retailer tradizionali. La crescita viene ancora riconosciuta dal mercato, ma con uno sconto maggiore rispetto agli anni dell’espansione euforica.
Se il gruppo raccogliesse 2-3 miliardi di dollari, vendendo una quota limitata del capitale, l’IPO servirebbe soprattutto a dare liquidità agli azionisti, creare un prezzo pubblico di riferimento e aprire una nuova fase di disciplina finanziaria. Non sarebbe solo una raccolta di fondi, ma un test sulla fiducia degli investitori nel modello Shein.
Perché la valutazione è scesa
La valutazione più bassa dipende da più fattori. Il primo è la fine dell’euforia post-pandemica sull’e-commerce. Nel 2021 e nel 2022 gli investitori pagavano multipli molto alti per le piattaforme digitali in forte crescita. Oggi il mercato è più selettivo e chiede utili, margini difendibili e minori rischi regolamentari.
Il secondo fattore è la concorrenza. Temu, controllata da PDD Holdings, ha aumentato la pressione sui prezzi e sulla conquista di clienti internazionali. Shein resta un marchio fortissimo tra i consumatori giovani, ma non corre più da sola.
Il terzo tema è politico. Stati Uniti ed Europa stanno stringendo sulle importazioni di piccoli pacchi, sui controlli doganali e sulle piattaforme che vendono prodotti a bassissimo costo. Per un modello basato su velocità, prezzi contenuti e supply chain cinese, ogni nuovo dazio o controllo può incidere sui margini.
C’è poi il nodo della reputazione. Shein è finita più volte sotto osservazione per condizioni della filiera, sostenibilità, gestione dei dati e prodotti venduti da terzi sulla piattaforma. Le indagini e i controlli in Europa non impediscono automaticamente la quotazione, ma possono aumentare il premio al rischio richiesto dagli investitori.
Cosa guarderanno gli investitori
Al roadshow gli investitori non guarderanno solo al fatturato. Le domande più importanti riguarderanno margini, crescita fuori dagli Stati Uniti, capacità di reggere la concorrenza di Temu, controlli sulla filiera e governance.
Proprio la governance è diventata più delicata dopo le indiscrezioni sull’uscita di Donald Tang dal ruolo di executive chairman. Se il fondatore Sky Xu dovesse assumere un ruolo ancora più esposto, il mercato vorrà capire quanto il gruppo sia pronto a funzionare come società quotata, con maggiore trasparenza e comunicazione più regolare.
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IPO Shein: occasione o rischio?
Per gli investitori, Shein è un caso particolare: combina numeri da gigante globale, crescita internazionale e redditività, ma anche una quantità di rischi superiore alla media. A una valutazione di 40-50 miliardi, il prezzo sarebbe molto più basso rispetto al picco del 2022, ma non necessariamente conveniente in automatico.
Molto dipenderà dal prezzo finale, dalla quota collocata, dalla domanda degli investitori istituzionali e dai documenti che verranno pubblicati prima dell’offerta. L’IPO Shein può diventare una delle quotazioni più importanti dell’anno a Hong Kong, ma anche un test su quanto il mercato sia disposto a pagare oggi per un modello di fast fashion globale sotto forte attenzione regolamentare.
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