Paniere Mid Cap di Borsa Italiana in grande effervescenza grazie alle azioni B.F. che stanno registrando un teorico rialzo di oltre il12% a 4,93 euro. Teorico perchè in realtà la holding milanese risulta essere sospese per eccesso di rialzo. Una formula che in pratica indice l’impossibilità di fare prezzo a causa degli acquisti molto forti. Stiamo si parlando di una quotata secondario della borsa di Milano ma il principio alla base di queste situazioni è lo stesso che sarebbe se stessimo parlando di una blue chips del Ftse Mib: ci sono annunci di operazioni straordinarie dietro all’improvviso schizzare dell’hype.
E la vicenda di borsa dell’ex B.F. Holding S.p.A non fa eccezione a questa regola: boom di acquisti e titolo in asta su Borsa Italiana a seguito dell’annuncio di un’OPA volontaria totalitaria da parte di Arum e Dompé Holdings. Obiettivo dell’operazione non il delisting delle azioni B.F. che resteranno quindi quotate sul loro indice di riferimento e soprattutto c’è forte premio rispetto ai prezzi alla chiusura della sessione di Piazza Affari di ieri.
OPA B.F.: tutte le caratteristiche
L’offerta pubblica di acquisto (OPA) su B.F. si preannuncia come una delle più stimolanti tra le Mid Cap. L’iniziativa è stata promossa congiuntamente da Arum e Dompé Holdings, con l’obiettivo di rafforzare la propria presenza nel capitale della società.
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L’operazione ha natura volontaria e totalitaria, ma nei fatti riguarda esclusivamente il flottante. Più nel dettaglio, l’offerta è rivolta a un massimo di 133.242.020 azioni, pari a circa il 50,878% del capitale sociale. Si tratta quindi della quota non già detenuta dagli offerenti, che puntano a consolidare il controllo senza arrivare al delisting delle azioni B.F. da Piazza Affari.
Per quello che riguarda l’aspetto economico, il corrispettivo è fissato a 5 euro per azione, interamente in cash. Niente azioni quindi ma garanzia di liquidità immediata in caso di adesione all’offerta.
In caso di piena adesione, il valore complessivo dell’operazione raggiungerebbe circa 666 milioni di euro, confermandone la dimensione molto significativa per l’indice di riferimento.
Aspetto tecnico dell’OPA da considerare riguarda i possibili aggiustamenti del prezzo. Se prima del pagamento venissero distribuiti dividendi, il corrispettivo potrebbe essere ridotto di un importo equivalente. Si tratta di meccanismo standard nelle OPA ma che comunque va tenuto in considerazione per valutare la proposta.
Come già accennato, l’OPA su B.F. non è finalizzata al delisting. Gli offerenti hanno esplicitamente indicato la volontà di mantenere la società quotata su Euronext Milan. Nel caso in cui la partecipazione dovesse superare il 90%, è previsto l’impegno a ripristinare un flottante adeguato entro 90 giorni, per garantire la regolarità degli scambi.
Il fatto che la revoca delle azioni B.F. non sia obiettivo dell’OPA fa pensare che Arum e Dompé Holdings puntano unicamente al rafforzamento della governance e del controllo.
Per comprendere appieno il senso dell’operazione, è utile ricordare il posizionamento di B.F.: la società è attiva lungo tutta la filiera agroindustriale italiana, dalla produzione agricola alla distribuzione, fino ai servizi per gli operatori del settore.
Un modello integrato che la rende un asset strategico in un comparto sempre più centrale come quello agroalimentare.
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Maxi premio sulle azioni B.F.: cosa significa per gli investitori
Conoscendo le condizioni dell’OPA possiamo ora parlare di implicazioni. Il premio agli azionisti ovviamente.
Tenendo conto che nella seduta di ieri le azioni B.F: hanno chiuso a 4,393 euro, prezzo di 5 euro riconosciuto dall’OPA incorpora un premio del 13,8%.
Ma cosa significa realmente questo “maxi premio”?
In termini pratici, rappresenta un incentivo per gli azionisti ad aderire all’offerta. In generale poi un premio di questa entità è interpretato come un segnale di forte convinzione da parte degli offerenti sul valore della società e sulle sue prospettive future.
Ovviamente valgono poi le raccomandazioni generali perchè la valutazione di chi deve aderire non può fermarsi al dato percentuale.
C’è il valore implicito della società da attenzione (e qui è facole pensare che il prezzo offerto rifletta una valutazione che potrebbe incorporare aspettative di crescita futura) e c’è il contesto di mercato (il 13,8% è si equilibrato ma non è detto che sia irrinunciabile).
Dal momento che non è previsto il delisting, chi decide di non aderire continuerà a detenere azioni quotate. E qui c’è da dire che una maggiore concentrazione dell’azionariato potrebbe influenzare la liquidità del titolo e la sua dinamica di mercato.
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