Le nuove obbligazioni Unicredit tasso fisso marzo 2046 listate da ieri 9 marzo su MOT e Bond-X di Borsa Italiana sono una delle emissioni più interessanti tra quelle recentemente collocate sul mercato obbligazionario italiano anche perchè pensate in modo specifico per la clientela retail. Il prodotto, identificato dall’ISIN IT0005698458, appartiene alla categoria dei bond cumulative callable e si distingue per una struttura che combina rendimento elevato, durata lunga e flessibilità per l’emittente.
Il tasso fisso annuo lordo del 6% è indiscutibilmente la caratteristica che balza subito all’attenzione. Inutile dire che si tratta di un interesse particolarmente competitivo nel panorama delle obbligazioni bancarie europee. C’è tuttavia una peculiarità: non è previsto alcun accredito di cedole su date prefissate. Il rendimento infatti si accumula nel tempo con liquidazione in un’unica soluzione al momento del rimborso, che può avvenire alla scadenza naturale oppure anticipatamente qualora l’emittente dovesse decidere di esercitare la call.
Altro punto di forza è la soglia di accesso ridotta. Con un valore nominale e un lotto minimo di sottoscrizione pari a 1.000 euro, il nuovo bond Unicredit tasso fisso è accessibile ai piccoli investitori che possono acquistarlo e venderlo tramite il proprio conto titoli, indipendentemente dall’intermediario utilizzato (in poche parole non è necessario essere clienti di Piazza Gae Aulenti). Proprio aspetto garantisce la massima liquidità.
Vediamo quali sono le caratteristiche nel dettaglio delle nuove obbligazioni Unicredit ISIN IT0005698458 e soprattutto, come funziona il meccanismo Cumulative Callable.
Caratteristiche del bond Unicredit marzo 2046 cumulative callable
Dal punto di vista strutturale, il titolo ISIN IT0005698458 appartiene alla categoria dei bond cumulative, ossia obbligazioni in cui gli interessi maturano progressivamente ma vengono pagati solo al momento del rimborso. Come abbiamo già accennato nell’introduzione non ci sono quindi cedole periodiche annuali o semestrali come di solito avviene con le obbligazioni bancarie classiche. Il rendimento si accumula progressivamente e poi viene corrisposto in un’unica soluzione finale.
La durata massima delle obbligazioni è 20 anni, con emissione il 9 marzo 2026 e scadenza finale il 9 marzo 2046.A partire dal quinto anno (2031) Unicredit può esercitare il richiamo anticipato. Il mese dell’eventuale call è sempre marzo (dal 2031 alo 2046 scadenza naturale).
Il 6% di tasso fisso è annuale ed è al lordo delle ritenute di legge ossia 26%.Quindi si scende ad un netto del 4,4% che comunque resta di molto superiore al tasso corrente di inflazione.
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Come funziona il meccanismo Cumulative Callable del bond Unicredit IT0005698458
La peculiarità principale del bond Unicredit cumulative callable è la combinazione tra accumulo degli interessi e facoltà di rimborso anticipato da parte dell’emittente.
Il termine cumulative indica che gli interessi vengono accumulati nel tempo invece di essere distribuiti tramite cedole periodiche. Ogni anno il rendimento del 6% si somma al totale maturato e sarà pagato integralmente al momento del rimborso.
Il termine callable significa invece che Unicredit può decidere di richiamare anticipatamente l’obbligazione. Questa opzione diventa esercitabile a partire dal quinto anno di vita, quindi da marzo 2031, e successivamente ogni anno fino alla scadenza finale.
Il meccanismo cumulative callable prevede che al rimborso l’investitore riceva:
- il 100% del valore nominale, pari a 1.000 euro per obbligazione
- gli interessi maturati al tasso fisso del 6% annuo lordo moltiplicati per il numero di anni trascorsi.
Per comprendere meglio il funzionamento del meccanismo cumulative callable delle obbligazioni Unicredit 6% facciamo alcuni esempi pratici. Ovviamente escludiamo i primi 5 anni di vita del prodotto perchè in questo arco di tempo non è possibile alcuna call e quindi l’investitore deve essere disposto fino al 2031 a rinunciare a ogni remunerazione visto che non sono previste cedole periodiche.
Se al quinto anno di vita (2031), Piazza Gae Aulenti dovesse decidere di esercitare la call, l’investitore riceverebbe 1.000 euro di capitale + 300 euro di interessi lordi (6% × 5 anni), per un totale di 1.300 euro.
Se invece non ci dovesse essere alcuna call, l’accumulo proseguirebbe fino al momento in cui l’emittente non dovesse optare per il richiamo (può farlo ad ogni anno successivo al 2031). Ammettiamo che la call dovesse essere esercitata nel 2036 (seconda ipotesi dell’esempio): in tal caso pagamento sarebbe pari a 1.000 euro + 600 euro di interessi, cioè 1.600 euro lordi.
Infine la terza ipotesi: nessun esercizio della call e obbligazioni che arrivano al rimborso naturale a scadenza (2046). In tal caso il rimborso finale raggiungerebbe 2.200 euro lordi, corrispondenti al capitale iniziale più 20 anni di interessi cumulati.
Per facilitare la comprensione del funzionamento, abbiamo sintetizzato la struttura temporale del bond Unicredit 6% cumulative callable in questa tabella.
| Durata | Data rimborso anticipato / scadenza | Esercizio rimborso anticipato | Importo di rimborso |
|---|---|---|---|
| Da 1 a 4 | Da marzo 2027 a marzo 2030 | Non applicabile | Niente interessi |
| Da 5 a 19 | Marzo dal 2031 al 2045 | Sì | Rimborso anticipato 100% del valore nominale + (6% × numero di anni trascorsi dall’emissione) |
| Da 5 a 19 | Marzo dal 2031 al 2045 | No | Niente interessi fino a eventuale richiamo successivo |
| 20 | 09 marzo 2046 | Scadenza | 100% del valore nominale + (6% × 20 anni) |
Il diritto di call appartiene esclusivamente all’emittente e viene generalmente esercitato quando le condizioni di mercato rendono conveniente rifinanziarsi a tassi inferiori. Per l’investitore questo comporta una incertezza sulla durata effettiva del titolo, anche se il rendimento maturato fino a quel momento rimane garantito.
Dal punto di vista finanziario, la struttura cumulative callable consente a Unicredit di gestire attivamente il proprio costo della raccolta. In cambio gli gli investitori beneficiano di un rendimento potenzialmente elevato se il titolo dovesse restare in vita per molti anni. Più il bond Unicredit marzo 2046 resta attivo meglio è.
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Vendita anticipata delle obbligazioni Unicredit 6% cumulative callable
Oltre alla possibilità di rimborso anticipato da parte dell’emittente, gli investitori che acquistano le obbligazioni Unicredit ISIN IT0005698458 hanno anche la facoltà di vendere il titolo prima della scadenza sul mercato secondario.
Il bond è infatti negoziato sui mercati MOT e Bond-X, dove Unicredit agisce come market maker contribuendo a garantire liquidità. In qualsiasi momento durante la vita dell’obbligazione il sottoscrittore può decidere di vendere senza dover attendere necessariamente il rimborso (o la scadenza naturale).
Il prezzo di vendita dipende però dalle condizioni di mercato, in particolare dal livello dei tassi di interesse e dalla percezione del rischio dell’emittente e quindi può risultare superiore o inferiore al valore nominale.
Vendendo prima della scadenza, l’investitore incasserà il prezzo di mercato, che incorpora gli interessi maturati fino a quel momento. In altre parole, anche se il titolo non paga cedole periodiche, il rendimento accumulato viene riflesso nel prezzo di negoziazione.
Accanto ai rischi connessi alla vendita di obbligazioni bancarie prima della scadenza, c’è anche il solito rischio di credito dell’emittente. La capacità di Unicredit di onorare il rimborso dipende dalla sua solidità finanziaria nel lungo periodo.
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Questo articolo è stato redatto a solo scopo informativo e non si può considerare in alcun modo un’indicazione operativa. Il sito web non garantisce la correttezza e non si assume la responsabilità sull’utilizzo delle informazioni riportate.
