Il mercato italiano dei certificati si arricchisce di una nuova proposta firmata Vontobel. L’emittente ha quotato sul Borsa Italiana – segmento SeDeX – otto nuovi certificati Memory Cash Collect costruiti su basket settoriali, con premi annui potenziali compresi tra il 12% e il 16,8%.
L’obiettivo della nuova emissione è offrire agli investitori strumenti capaci di coniugare flussi cedolari mensili di rilievo con una struttura di protezione condizionata e la possibilità di rimborso anticipato. I certificati sono tutti caratterizzati da meccanismo Autocall Step-Down, barriera osservata esclusivamente a scadenza e opzione memoria sulle cedole non pagate.
Dal punto di vista tematico, l’offerta copre comparti chiave dei mercati azionari globali: assicurazioni, banche italiane, automotive europeo, lusso, industria pesante, mega cap tecnologiche USA, compagnie aeree e settore minerario aurifero e dell’argento. Una diversificazione ai massimi livelli che consente di costruire esposizioni mirate su specifici trend settoriali, mantenendo una struttura coerente e omogenea in termini di funzionamento.
Tutti i prodotti hanno scadenza fissata al 3 agosto 2028, salvo rimborso anticipato, e presentano un valore nominale di 100 euro.
Struttura tecnica: cedole mensili con Effetto Memoria e Autocall Step-Down
Il cuore dell’emissione è rappresentato dal meccanismo cedolare. I nuovi certificati prevedono premi mensili con Effetto Memoria compresi tra l’1% e l’1,40%, equivalenti a rendimenti annui potenziali tra il 12% e il 16,8% (lordi, per il netto va considerata la tassazione certificates al 26%). Questo significa che, qualora in una determinata data di osservazione non vengano soddisfatte le condizioni per il pagamento del premio, la cedola non corrisposta non viene persa ma accumulata e potrà essere erogata successivamente se i sottostanti torneranno sopra la soglia richiesta.
L’Autocall è attivabile a partire dal sesto mese (agosto 2026). Inizialmente il Livello Autocall è fissato al 100% del valore iniziale dei sottostanti, ma scende del 5% a ogni semestre, fino ad arrivare all’85%. Questo meccanismo Step-Down aumenta progressivamente la probabilità di rimborso anticipato con il passare del tempo.
Alle date di valutazione intermedie possono verificarsi tre scenari:
- se tutti i sottostanti sono pari o superiori al Livello Autocall, il certificato si estingue anticipatamente e l’investitore riceve 100 euro più il premio del periodo e le eventuali cedole in memoria.
- se tutti i sottostanti sono sopra la Soglia Bonus ma sotto il Livello Autocall, il premio viene pagato e il prodotto prosegue.
- se almeno un sottostante è sotto la Soglia Bonus, la cedola non viene corrisposta ma entra in memoria e l’investimento continua.
A scadenza, se non è intervenuto il rimborso anticipato, si delineano due possibilità: rimborso integrale del nominale più premi se tutti i sottostanti sono sopra la barriera, oppure rimborso commisurato alla performance del worst-of qualora almeno uno abbia violato la barriera finale.
La barriera – osservata solo alla data finale – è posta al 50%, 55% o 60% del livello iniziale a seconda del certificato.
I basket settoriali: dalle assicurazioni alle mega cap USA
Sei dei certificati sono costruiti su panieri Worst-of composti da quattro titoli, mentre due si basano su basket a tre componenti.
Nel comparto assicurativo troviamo Aegon, Aviva, AXA e MetLife (ISIN DE000VJ4YY18), con barriera al 60% e cedola mensile dell’1% (12% annuo). Il settore finanziario italiano è rappresentato dal basket su BPER, Banco BPM, Monte dei Paschi e UniCredit (ISIN DE000VJ4YYZ2), che offre una cedola dell’1,10% mensile (13,20% annuo) con barriera al 50%.
Spazio anche al mondo delle mega cap tecnologiche statunitensi con il certificato su Alphabet, Apple, Meta e Microsoft (ISIN DE000VJ4YYY5), che combina esposizione ai colossi del digitale con una cedola dell’1% mensile e barriera al 60%.
L’automotive europeo è coperto dal basket su BMW, Porsche, Ferrari e Mercedes-Benz (ISIN DE000VJ4YY00), con barriera al 55% e premio dell’1% mensile. Il settore del lusso è rappresentato da Burberry, Kering, LVMH e Moncler (ISIN DE000VJ4YY26), che offre una cedola dell’1,20% mensile (14,40% annuo) e barriera al 50%.
Per chi guarda al comparto industriale, il certificato su Caterpillar, CNH Industrial, Heidelberg Materials e ThyssenKrupp (ISIN DE000VJ4YY42) propone la cedola più elevata dell’emissione: 1,40% mensile, pari al 16,8% annuo, con barriera al 50%.
Completano la gamma due basket a tre titoli: quello sulle compagnie aeree (Air France-KLM, American Airlines e Lufthansa, ISIN DE000VJ4YY34) con cedola dell’1,30% mensile e barriera al 50%, e quello minerario su AngloGold Ashanti, Kinross Gold e Pan American Silver (ISIN DE000VJ4YY59), anch’esso con premio dell’1,30% mensile e barriera al 50%.
La struttura Worst-of implica che, ai fini del pagamento delle cedole e della protezione a scadenza, rileva sempre il titolo con la performance peggiore all’interno del paniere.
| ISIN | SOTTOSTANTI | AUTOCALL | BARRIERA & SOGLIA BONUS | IMPORTO BONUS |
|---|---|---|---|---|
| DE000VJ4YY18 | Aegon Ltd., Aviva Plc, AXA SA, Metlife Inc. | Dal 100% all’85% dal sesto mese | 60% | Cedola mensile EUR 1,00% (12,00% p.a.) |
| DE000VJ4YY34 | Air France-KLM, American Airlines Group Inc., Deutsche Lufthansa AG | Dal 100% all’85% dal sesto mese | 50% | Cedola mensile EUR 1,30% (15,60% p.a.) |
| DE000VJ4YYY5 | Alphabet, Inc., Apple Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. | Dal 100% all’85% dal sesto mese | 60% | Cedola mensile EUR 1,00% (12,00% p.a.) |
| DE000VJ4YY59 | AngloGold Ashanti plc, Kinross Gold Corp., Pan American Silver Corp. | Dal 100% all’85% dal sesto mese | 50% | Cedola mensile EUR 1,30% (15,60% p.a.) |
| DE000VJ4YYZ2 | Banca Popolare dell’Emilia Romagna, Banco BPM S.p.A., Banca Monte dei Paschi di Siena SpA, UniCredit SpA | Dal 100% all’85% dal sesto mese | 50% | Cedola mensile EUR 1,10% (13,20% p.a.) |
| DE000VJ4YY00 | Bayerische Motoren Werke AG, Dr. Ing. H.c. F. Porsche AG, Ferrari N.V., Mercedes-Benz Group AG | Dal 100% all’85% dal sesto mese | 55% | Cedola mensile EUR 1,00% (12,00% p.a.) |
| DE000VJ4YY26 | Burberry Group PLC, Kering SA, LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE, Moncler SpA | Dal 100% all’85% dal sesto mese | 50% | Cedola mensile EUR 1,20% (14,40% p.a.) |
| DE000VJ4YY42 | Caterpillar Inc., CNH Industrial N.V., Heidelberg Materials AG, ThyssenKrupp AG | Dal 100% all’85% dal sesto mese | 50% | Cedola mensile EUR 1,40% (16,80% p.a.) |
Un’offerta pensata per rendimento e diversificazione in un contesto volatile
Come messo in evidenza da Jacopo Fiaschini, Head Public Distribution Execution Europe & Switzerland, con questa emissione, Vontobel rafforza ulteriormente la propria presenza sul mercato italiano ampliando la gamma di soluzioni a disposizione degli investitori interessati a strumenti a flusso cedolare elevato. L’approccio settoriale consente di intercettare tematiche diverse – dalla ripresa ciclica industriale alla resilienza del comparto finanziario, fino alla leadership tecnologica americana – in un’unica architettura tecnica coerente.
L’elemento distintivo è il bilanciamento tra rendimento potenziale e protezione condizionata. Premi mensili fino all’1,40% rappresentano un livello significativo nel panorama attuale, ma sono accompagnati da una barriera osservata solo a scadenza e da un meccanismo memoria che attenua l’impatto di eventuali fasi temporanee di debolezza dei sottostanti.
Il meccanismo Autocall Step-Down, inoltre, introduce una dinamica temporale interessante: con il passare dei semestri, il livello richiesto per il rimborso anticipato si riduce, aumentando le probabilità di uscita anticipata in scenari di stabilizzazione o moderato recupero dei mercati.
Naturalmente, resta centrale il rischio legato alla struttura Worst-of: la presenza di un singolo titolo particolarmente debole può compromettere sia il pagamento delle cedole sia la protezione del capitale a scadenza. Per questo motivo la scelta del settore e la valutazione della volatilità implicita dei sottostanti diventano fattori determinanti nell’analisi di questi strumenti.
Nel complesso, gli otto nuovi Memory Cash Collect su basket settoriali si configurano come una proposta articolata e mirata, capace di offrire rendimenti potenziali a doppia cifra in cambio dell’assunzione di un rischio azionario condizionato, in un orizzonte temporale fino ad agosto 2028. Una soluzione che può trovare spazio in portafogli orientati alla generazione di reddito, con un’attenzione selettiva alla qualità e alla dinamica dei settori sottostanti.
Seguici su Telegram! Iscriviti qui
Questo articolo è stato redatto a solo scopo informativo e non si può considerare in alcun modo un’indicazione operativa. Il sito web non garantisce la correttezza e non si assume la responsabilità sull’utilizzo delle informazioni riportate.
