Chi investe in titoli di stato a breve termine lo avrà notato subito: l’asta di BOT annuali dell’11 marzo 2026 ha segnato una netta inversione di tendenza sui rendimenti. Dopo che le aste degli ultimi mesi di stessa lunghezza avevano esitato tassi sempre attorno al 2%, il collocamento del nuovo BOT marzo 2027 (ISIN IT0005699340) ha riportati i rendimenti su livelli sensibilmente più alti.
Nell’emissione di oggi il MEF ha collocato 8 miliardi di euro di BOT annuali con scadenza 12 marzo 2027, ma il dato che colpisce davvero gli investitori è proprio il rendimento di aggiudicazione salito al 2,372% lordo in evidente controtendenza rispetto al collocamento precedente.
Il segnale è chiaro che è arrivato dall’asta di oggi è quantomeno sfidante: non solo il trend di discesa dei rendimenti dei BOT potrebbe essersi interrotto ma addirittura non è da escludere che possa esserci un’ulteriore progressione. Almeno nel breve periodo.
Ed ecco allora che ritorna l’attenzione sui Buoni Ordinari del Tesoro in un momento in cui il mercato continua a ricalibrare le aspettative sui tassi di interesse per effetto della spirale inflattiva che la guerra tra Usa e Iran potrebbe riattivare.
Asta BOT 11 marzo 2026: domanda stabile ma rendimenti più alti
Analizzando nel dettaglio l’asta BOT 11 marzo 2026, emerge un quadro interessante. La domanda per il titolo annuale è stata pari a oltre 11,5 miliardi di euro, a fronte degli 8 miliardi offerti dal Tesoro.
Il rapporto di copertura si è quindi attestato a 1,44, un livello praticamente identico a quello registrato nella precedente asta di metà febbraio. Un dato che dimostra come l’interesse degli investitori per i BOT annuali sia stabile, anche se a condizioni di rendimento più elevate.
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Il prezzo medio di aggiudicazione del titolo è stato pari a 97,658, coerente con il livello del rendimento lordo fissato al 2,372%. Considerando il 12,5% di tassazione ecco che il rendimento netto esitato dal BOT ISIN IT0005699340 si attesta attorno all’1,916%.
Considerando tutti i numeri nell’insieme, appare chiaro che gli investitori, per il tramite dei loro operatori, stanno iniziando a chiedere un premio maggiore per finanziare il debito pubblico anche su scadenze molto brevi. Un segnale del nuovo contesto.
Confronto con l’asta precedente: il salto dei rendimenti
Il vero elemento che permette di capire la portata del movimento è il confronto con l’asta precedente dei BOT annuali, avvenuta a metà febbraio 2026.
In quell’occasione il rendimento lordo si era fermato al 2,068%, quindi oltre 30 punti base in meno rispetto all’asta dell’ISIN IT0005699340.
Un incremento di questa entità su titoli con scadenza annuale è tutt’altro che marginale e rappresenta un segnale piuttosto evidente di cambio di passo del mercato.
Per completezza anche sul fronte della domanda si nota una differenza. A febbraio le richieste avevano raggiunto circa 12,13 miliardi di euro, leggermente superiori a quelle registrate nell’asta di marzo. Tuttavia l’offerta era anche più alta, pari a 8,5 miliardi di euro, contro gli 8 miliardi collocati oggi. Ecco perchè il rapporto di copertura è rimasto praticamente invariato, mentre il vero cambiamento ha appunto riguardato il livello dei rendimenti richiesti dagli investitori.
Lo ripetiamo: la curva dei rendimenti sui titoli a brevissima scadenza sta reagendo rapidamente alle nuove condizioni finanziarie.
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BOT IT0005699340: cosa significa il cambio di trend sui rendimenti
Come abbiamo avuto modo di anticipare, il rialzo del rendimento del BOT marzo 2027 IT0005699340 era in parte prevedibile visto che si sta tornando a ragionare di rialzo dei tassi di interesse nei prossimi mesi per contrastare il possibile aumento di inflazione per effetto della guerra.
I BOT sono spesso considerati uno degli strumenti più sensibili ai movimenti della politica monetaria e alle aspettative sui tassi, proprio perché hanno scadenze molto brevi. Quando i rendimenti di questi titoli si muovono rapidamente, spesso riflettono un aggiustamento delle aspettative degli operatori finanziari.
Inutile dire che lato investitori questo nuovo livello di rendimento rende i BOT annuali nuovamente più interessanti rispetto alle aste precedenti, soprattutto per chi cerca strumenti a basso rischio e con durata limitata.
Comunque archiviata l’asta BOT dell’11 marzo 2026, si tratta ora di capire se essa rappresenta un episodio isolato oppure l’inizio di una nuova fase di risalita dei rendimenti. Se il movimento dovesse proseguire anche nei prossimi collocamenti, potremmo assistere a una graduale normalizzazione dei tassi sui titoli di stato a breve termine, con effetti anche sulle altre scadenze della curva del debito pubblico italiano.
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