Il momento decisivo è arrivato. Oggi i consigli di amministrazione di MPS e Mediobanca sono chiamati a fissare il concambio dell’operazione di fusione tra le due banche. Non sorprende, quindi, che gli investitori si stiano interrogando proprio su quale sarà il rapporto di concambio tra azioni MPS e Mediobanca, destinato a determinare gli equilibri della futura realtà bancaria italiana.
Su un punto il mercato appare ormai abbastanza concorde: il concambio non dovrebbe confermare i livelli indicati originariamente nell’offerta pubblica di scambio, ma verrà probabilmente definito con uno sconto rispetto alle aspettative iniziali. Il motivo è legato all’evoluzione delle quotazioni di borsa delle due banche negli ultimi mesi, che hanno modificato sensibilmente i rapporti di forza tra i due titoli.
Per il resto, tuttavia, le previsioni restano ancora aperte. Il mercato prova a fare i conti, gli analisti elaborano scenari e gli investitori attendono la decisione dei board.
Il nodo del concambio azioni MPS Mediobanca è infatti uno degli elementi chiave per comprendere la struttura della fusione Monte dei Paschi – Mediobanca.
Le prime indicazioni degli analisti sul concambio MPS Mediobanca
Come accennavamo nell’introduzione, le indiscrezioni che circolano tra gli operatori, per quanto sfumate tra loro, sono concordi nel ritenere che il rapporto di concambio tra azioni MPS e Mediobanca sia destinato a collocarsi su livelli inferiori rispetto a quelli indicati nel progetto iniziale dell’operazione.
L’offerta pubblica di scambio presentata lo scorso settembre prevedeva infatti 2,53 azioni MPS per ogni azione Mediobanca. Tuttavia questo rapporto appare oggi difficilmente replicabile. Nel frattempo, infatti, le quotazioni dei due titoli si sono progressivamente avvicinate, riducendo il divario che esisteva al momento dell’annuncio dell’operazione.
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Per questo motivo molti analisti ritengono più probabile che il concambio venga fissato in un intervallo compreso tra 2,35 e 2,40 azioni MPS per ogni azione Mediobanca, valori che terrebbero conto anche del pagamento dei dividendi e delle attuali condizioni di mercato.
Altre indicazioni provenienti dal mercato suggeriscono uno scenario ancora leggermente più prudente. Alcuni osservatori ipotizzano infatti che il rapporto possa avvicinarsi alla soglia di 2,2 azioni MPS per ogni azione Mediobanca, un livello comunque non troppo distante dalle valutazioni già incorporate nelle quotazioni di borsa.
Il compito di definire il concambio spetta agli advisor finanziari coinvolti nell’operazione. JPMorgan, UBS e Jefferies assistono Monte dei Paschi, mentre Rothschild & Co e Morgan Stanley lavorano al fianco di Mediobanca. Il loro ruolo sarà quello di individuare una soluzione in grado di riflettere correttamente i valori di mercato delle due banche e garantire un equilibrio tra gli azionisti delle due realtà.
La fusione MPS Mediobanca è entrata nel vivo
La decisione sul concambio azioni MPS Mediobanca rappresenta uno dei passaggi centrali del progetto di fusione che porterà alla nascita di un nuovo gruppo bancario. I consigli di amministrazione delle due banche si riuniscono infatti oggi tra Siena e Milano proprio per esaminare nel dettaglio il piano di integrazione.
Come noto, l’operazione porterà al delisting delle azioni Mediobanca da Piazza Affari e alla creazione di una struttura integrata sotto il controllo di Monte dei Paschi. trasformazione significativa per il sistema bancario italiano, che potrebbe ridisegnare gli equilibri tra i principali istituti del Paese.
Secondo le indicazioni emerse nelle ultime settimane, il progetto dovrebbe mantenere una sostanziale continuità con il piano industriale elaborato sotto la guida dell’attuale amministratore delegato di MPS Luigi Lovaglio. Anche se il manager non farà parte del futuro vertice della banca, l’impianto strategico delineato nei mesi scorsi dovrebbe rimanere il punto di riferimento per l’integrazione.
Il nuovo amministratore delegato, che verrà scelto nell’assemblea prevista per il 15 aprile, dovrebbe quindi muoversi nel solco di quella strategia, introducendo eventualmente solo aggiustamenti marginali.
Entro la fine dell’anno, secondo il calendario ipotizzato, Mediobanca dovrebbe fondersi nella capogruppo, mentre le attività di corporate & investment banking e private banking verrebbero conferite nella nuova entità operativa.
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Mercati in attesa mentre MPS e Mediobanca restano volatili
Nel frattempo la borsa prova ad anticipare le decisioni dei consigli di amministrazione, ma il contesto resta complesso. Le azioni delle due banche hanno attraversato nelle ultime settimane una fase di forte volatilità, influenzata sia dalle incertezze sull’operazione sia dal clima più generale sui mercati finanziari.
Il comparto bancario europeo è stato infatti colpito da un sell-off legato alla guerra Usa-Iran che ha aumentato l’avversione al rischio tra gli investitori. In questo scenario anche MPS e Mediobanca hanno registrato correzioni significative mostrando solo oggi, e in scia all’allentamento della tensione geopolitica, timidi segnali di recupero.
Proprio questa volatilità rende ancora più importante la definizione del concambio tra le azioni MPS e Mediobanca, perché il rapporto finale dovrà riflettere non solo le valutazioni fondamentali delle due banche ma anche le dinamiche recenti del mercato.
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