Il pre-market di Wall Street non promette nulla di buono per Nvidia. Mentre è in corso la redazione dell’articolo, le azioni del colosso dei semiconduttori stanno cedendo circa il 5% a 177 dollari, mettendo a rischio il tentativo di recupero avviato lo scorso venerdì dopo le pesanti vendite delle sedute precedenti provocate dal generalizzato allontanamento dai titoli dell’AI per effetto dell’esito delle Midterm.
Questa volta, però, a pesare su Nvidia non sono proiezioni su ordini, margini o prospettive di vendita dei chip. A finire sotto i riflettori è il fondatore e amministratore delegato, Jensen Huang, dopo la rivelazione di una relazione con un’imprenditrice cinese sospettata dalle autorità statunitensi di essere legata all’intelligence di Pechino. Huang ha ammesso il tradimento coniugale e si è scusato con la famiglia e con i dipendenti. Caso chiuso tra le mura domestiche? Niente affatto perchè la vicenda ha subito assunto una dimensione ben diversa da quella personale a seguito della decisione del consiglio di amministrazione del colosso tech di avviare un’indagine indipendente.
Insomma Nvidia si trova a dover gestire una crisi che coinvolge direttamente la persona che più di ogni altra incarna la strategia e il successo del gruppo.
Indice
Caso Jensen Huang: cosa è successo al CEO di Nvidia
Lo scandalo è diventato di dominio pubblico dopo una comunicazione interna inviata da Jensen Huang ai dipendenti. Nel messaggio, il manager ha riconosciuto di essere stato infedele alla moglie, chiedendo scusa per avere ferito lei e i figli. Una confessione personale che, da sola, avrebbe probabilmente avuto un impatto limitato sulla società.
Il punto è che la relazione riguarderebbe Alice Huang, imprenditrice ed ex dirigente di Megaspeed, società con sede a Singapore che acquista chip Nvidia. Secondo le ricostruzioni del New York Times, la donna sarebbe stata oggetto di indagini da parte delle autorità statunitensi per presunti collegamenti con l’intelligence cinese e per il possibile trasferimento a Pechino di informazioni riservate.
Da qui il coinvolgimento diretto di Nvidia. Domenica 8 novembre il consiglio di amministrazione ha annunciato un’indagine indipendente, affidata a un comitato di amministratori indipendenti con il supporto di consulenti legali esterni. L’obiettivo è fare chiarezza sulle segnalazioni secondo cui Huang sarebbe stato bersaglio di un’operazione di intelligence straniera.
La società ha precisato di non avere motivi per ritenere che siano stati compromessi la sicurezza nazionale statunitense o i segreti aziendali. Huang, dal canto suo, sostiene l’indagine e ha promesso piena collaborazione. Il consiglio ha anche ribadito la fiducia nel CEO, che per il momento resta saldamente al suo posto.
La vicenda è arrivata anche nei palazzi che contano di Washington. Alcuni esponenti repubblicani della Camera hanno chiesto a Huang un briefing sulle misure di protezione adottate da Nvidia contro possibili attività di spionaggio. Il confronto con il Congresso è previsto per il 18 novembre, il giorno successivo alla pubblicazione dei risultati trimestrali.
Sulle azioni Nvidia Bernstein non cambia idea: il vero rischio è politico
Le prime valutazioni degli analisti aiutano a inquadrare meglio la reazione del mercato. Bernstein, in particolare, considera le accuse di spionaggio ancora poco sostanziate, pur riconoscendo che la vicenda rappresenta una pessima notizia per l’immagine del gruppo.
La casa d’affari, guidata nell’analisi da Stacy Rasgon, ha invece posto l’accento su un rischio ben più concreto: l’aumento della pressione politica e regolamentare su Nvidia. La questione riguarda soprattutto le esportazioni di chip avanzati verso la Cina e i canali attraverso cui questi prodotti potrebbero raggiungere acquirenti soggetti a restrizioni.
Bernstein ha sottolineato che il rapporto di Huang con Alice Huang, almeno per quanto emerso finora, non dimostra di per sé un trasferimento di informazioni riservate. E ha ricordato un elemento importante: le vendite in Cina non rappresentano oggi il motore delle previsioni di crescita del gruppo. Nvidia ha infatti costruito la propria guidance per il terzo trimestre fiscale senza considerare ricavi dalla componente Data Center compute destinata al mercato cinese.
La conclusione di Bernstein è quindi meno catastrofica di quanto suggerisca il tonfo del pre-market: la domanda dei prodotti Nvidia non viene messa in discussione dallo scandalo. La società mantiene il giudizio outperform e un target price di 400 dollari. Ma questo non significa che il caso sia irrilevante: la vicenda potrebbe offrire ai parlamentari più critici verso le esportazioni tecnologiche nuove ragioni per chiedere controlli più severi.
Anche Citi, con l’analista Atif Malik, invita a guardare soprattutto alle conseguenze per la governance, alla maggiore vigilanza regolamentare e alla conformità delle esportazioni di chip H200 verso la Cina, anche attraverso intermediari. A questi elementi si aggiunge la stabilità della leadership nel lungo periodo.
Il vero punto debole di Nvidia è il rischio Huang
C’è poi una questione che non riguarda direttamente i ricavi, ma che per il mercato può pesare parecchio: quanto sarebbe difficile Nvidia senza Jensen Huang?
Gli analisti di Bernstein richiamano proprio il cosiddetto key man risk, cioè il rischio legato alla dipendenza di un’azienda da una singola figura. Huang non è soltanto il manager che firma i risultati trimestrali. È il fondatore che dal 1993 ha guidato la trasformazione di Nvidia da produttore di schede grafiche a protagonista assoluto dei chip per l’intelligenza artificiale.
Secondo Bernstein, il CEO mantiene un controllo molto diretto sulla strategia e sulle principali leve operative, con circa 60 riporti diretti. E non è affatto scontato individuare un successore in grado di raccogliere la sua eredità. È questo il motivo per cui un’eventuale uscita di scena, anche solo temporanea, sarebbe molto più difficile da assorbire rispetto a un normale avvicendamento al vertice.
Una lettura simile arriva da Kunjan Sobhani di Bloomberg Intelligence: l’indagine aumenta il rischio di dipendenza da una figura chiave, ma non dovrebbe modificare nell’immediato le prospettive fondamentali del gruppo, dalle previsioni di fatturato e margini al lancio delle nuove generazioni di prodotti.
C’è anche chi invita a non anticipare scenari estremi. Josh Gilbert, lead analyst di eToro, ritiene che l’indagine possa danneggiare il sentiment nel breve periodo, ma che le prospettive di lungo termine restino sostanzialmente intatte se non si arriverà a un cambiamento ai vertici. Chris Weston, responsabile della ricerca di Pepperstone, considera a sua volta improbabile una sostituzione di Huang e osserva che il mercato avrebbe probabilmente reagito in maniera molto più violenta se avesse davvero messo in conto un suo imminente addio.
Azioni Nvidia: il 17 novembre arriva il vero banco di prova
Il caso Huang si abbatte su un titolo che non aveva certo bisogno di nuove preoccupazioni. Nvidia era già reduce da una fase di debolezza, con gli investitori sempre più attenti alla sostenibilità degli investimenti in infrastrutture per l’intelligenza artificiale e alla capacità dei grandi operatori tecnologici di trasformare le spese in ricavi e profitti.
Il prossimo 17 novembre arriveranno i risultati del terzo trimestre fiscale. La società aveva indicato ricavi attesi intorno a 108 miliardi di dollari: il mercato cercherà conferme sulla domanda di chip, sugli ordini dei principali clienti cloud e sulla tenuta dei margini. Sarà un passaggio importante anche per capire se le preoccupazioni che hanno già colpito il comparto IA stanno trovando riscontro nei numeri.
Ma c’è un altro elemento da non trascurare: il briefing richiesto dai parlamentari statunitensi è fissato per il 18 novembre. In pratica, subito dopo la trimestrale arriverà un nuovo momento di confronto istituzionale sul caso.
Per Nvidia si apre quindi una settimana particolarmente delicata: prima i conti, poi il confronto con il Congresso. Se i risultati confermeranno la forza del business e l’indagine non farà emergere violazioni, il mercato potrebbe ridimensionare rapidamente la componente emotiva della vendita. Se invece dovessero affiorare problemi sui controlli delle esportazioni o sulla posizione di Huang, la correzione potrebbe assumere un significato diverso.
Per adesso, il ribasso verso 177 dollari racconta soprattutto la difficoltà degli investitori nel valutare un rischio che non riguarda direttamente la domanda di chip, ma che potrebbe toccare il vertice di un’azienda strategica per l’intero settore tecnologico. E questa, per un titolo che ha costruito una parte importante del proprio premio di valutazione anche sulla leadership di Huang, non è una variabile secondaria.
Seguici su Telegram! Iscriviti qui
Questo articolo è stato redatto a solo scopo informativo e non si può considerare in alcun modo un’indicazione operativa. Il sito web non garantisce la correttezza e non si assume la responsabilità sull’utilizzo delle informazioni riportate.
